Netflix最新财报是否意味着流媒体终局?

君畅| 流媒体网| 2025-02-14

【流媒体网】摘要：Netflix最后一次订户数据披露显示了强劲增长，这是否是流媒体的终局？

　　凭借2024年底的保罗—泰森之战与两场圣诞NFL大战，Netflix在最近一波体育战争中再次KO传统好莱坞机构巨头。此后，Netflix公布了亮眼的财报数据并击败华尔街分析师。Netflix在2024年第四季度收入为102.5亿美元，同比增长16%(二季度财报预测为14%-15%)，净利润为18.7亿美元，每股4.27美元，显著高于去年同期的9.38亿美元和每股2.11美元。不过净现金流倒是同比去年下降13%。由此，在上周二盘后交易中，Netflix股价上涨逾13%。

　　Netflix预计2025年第一季度收入为104.1亿美元，同比增长11.2%；2025财年的收入为435亿至445亿美元。而根据Visible Alpha的数据，分析师此前预期为436.5亿美元。另外，它提高了其股份回购计划，使其授权总额达到171亿美元；而去年Netflix以62亿美元回购了990万股股票。

　　一、收益来自订户的坚挺增长，抄作业的竞争对手只能望其项背

图为：Netflix全球用户分地域分布及增长情况

　　由于这是Netflix每季度报告会员人数和平均收入的最后一个季度，所以其付费会员增长也是行业人士最关心的话题。总体上，Netflix实现了20世纪90年代以来最高的季度增长率：2024年第四季度增加了1890万用户，达到3.016亿。相比较而言，最大的好莱坞机构迪士尼旗下的Disney+全球用户数量为1.253亿，加上Hulu后是1.78亿。所以，就订户规模差距而言，全球流媒体的战争基本已经可以看到终局了。

图为：Netflix北美用户状况

　　这个非凡的季度得益于Netflix报告的四个地区订户的强劲增长。首先，美国和加拿大(UCAN)订户增加了480万，达到8960万，这是自Netflix早期进入流媒体以来的最强表现——在流媒体覆盖率很高的北美地区这一点很难得。而Disney+在该区域的订户只是基本持平。但笔者在前文《海外观察|倒反TV Everywhere的僵尸订户》已经指出，Disney+在与传统付费电视捆绑中也涉及僵尸订户；所以，其订户规模的持平可说是勉强达到的。

　　另外，Netflix在欧洲、中东和非洲新增了500万用户，使EMEA成为Netflix最大的地区，拥有1.011亿用户。拉丁美洲增加了410万，亚太地区增加了500万，分别达到5330万和5750万。与之相反，跟随Netflix策略采取“涨价+打击密码分享”举措后的Disney+在国际市场损失了70万户。可见，抄作业不是那么简单的。

　　总的来说，Netflix的美国订户数量在全球占比已经从2000年Q1的38.3%变成目前的29.7%。对比Disney+的这个数据则在45.3%，不得不说Netflix的全球化程度要领先不少。Disney+在早期依靠一波爆发力快速赢得1亿订户后，后续增长乏力，早已经跟不上Netflix的势头了。

　　总之，如果不考虑Amazon的Prime Video订户规模及增长可能，Netflix基本在SVOD领域属于终极BOSS了（苹果的Apple TV+就不用考虑了）。这里Prime Video原来作为被视为Prime会员的“免费”增值服务，后来变为一种要么付费要么看广告的搅局者角色之后，其最显著的属性有两个：一是其依托庞大会员规模在CTV广告市场可说是突如其来的搅局者；二是该服务凭借“周四橄榄球之夜”（Thursday Night Football）和新近获得的NBA转播权，在体育领域咄咄逼人的进攻态势。这两个问题，笔者在其后继续讨论。

　　二、关乎未来的一些关键问题

　　此前笔者在Q2财报总结中认为：考虑全球发展不均衡、Amazon Prime Video战略升级、好莱坞巨头的体育流媒体合资机构Venu进展等动态，SVOD以及Netflix订户规模肯定将日益饱和乃至慢慢见顶。但Netflix在2025一季度停止发布上述数据的根本原因在于：Netflix在SVOD以及混合业态的战略领先及规模优势实在太过于明显，到了2024年底及2025年初的时间段，SVOD市场的用户争夺或许基本已经可以看到大结局了。所以，到那个时候还过于刻意关注用户增长确实没有意义。

　　目前来看，笔者上述结论基本正确。Netflix在订户规模的领先程度越来越显著。在体育领域，Netflix年底的一把操作赚足了眼球——其四季度用户增长很可能与之关系密切。而Venu基本被停，甚至迪士尼希望与Fubo合资推出的Venu变体都可能难产。所以，Netflix核心业务模式依然坚挺毋庸置疑，所以已经没必要对外披露订户规模数据，转而留给自己更多操作空间发展新业务等。为此。这时刻行业人士更多会关心以下话题：（1）因为年底体育直播而注册的新用户能否留下来？（2）作为Netflix新业务模式的一部分，其广告业务能达到什么程度？（3）Netflix的游戏业务会是什么样的发展路线？