从近期 Roku 第三季度财报公开的股东信以及早些时候 Netflix 在第一季度财报期间透露的信息，我们发现 Netflix 和 Roku 都不约而同先后表示将不再报告订阅用户/活跃用户数量以及平均每用户产生的收入。

　　我们想想，为什么 Netflix 和 Roku 都不约而同先后表示将不再报告订阅用户/活跃用户数量以及平均每用户产生的收入呢？这些数据对于理解这些业务的健康状况、市场影响力和发展轨迹至关重要。

　　服务类企业表现的基本衡量标准

　　从一开始，付费用户的数量就是衡量传统付费电视公司健康状况的一个基本指标。ARPU 数值也同样被广泛公开。在有线电视大扩张时期，银行可以使用这两个简单的指标来判断一家公司是否有能力偿还贷款，以便它能够继续扩展其网络。有线电视业务的买卖也是基于这些信息进行的。

　　像 Charter Communications 和 EchoStar 这样的上市公司在其季度财报中仍然会报告这些信息。例如，EchoStar 报告称，在 2024 年第二季度，Dish Network 和 Sling TV 拥有 810 万订阅用户，每月每用户平均收入为 108.42 美元。其他服务型企业也会报告订阅用户数和 ARPU。比如，在 2024 年第三季度，T-Mobile 称其拥有 1.275 亿个账户，每月每个账户的收入为 145.60 美元。

　　了解一个服务类企业的覆盖范围（订阅用户或用户）及其变现能力（ARPU）是理解其健康状况、市场影响力和发展趋势的基础。通过这些关键数据，投资者和分析师能够更好地评估企业的财务状况及其在市场上的地位。Netflix 和 Roku 决定停止报告这些数据，可能会让外界更难准确地评估它们的业务表现。

　　Roku 和 Netflix 正在打破传统

　　今年早些时候，Netflix 宣布从 2025 年起将停止报告订阅用户数和 ARM（每成员平均收入）。

　　上周，在其第三季股东信中，Roku 宣布将停止报告 ARPU 数据：

　　以 Roku 为例，流媒体观看时长衡量的是用户在 Roku 上观看内容的总时间，相比于仅仅衡量设备或账户覆盖范围的家庭用户数，它能够提供更深入的用户参与度洞察。流媒体观看时长有几个方面的好处：

　　准确的观众参与度：与家庭用户数不同，流媒体观看时长揭示了实际的观看行为，展示了用户数量以及他们在平台上的花费时间。Roku 在第三季度的流媒体观看时长达到了 320 亿小时，同比增长 20%，显示出强大的观众留存率。

　　对广告商有实际意义：流媒体观看时长与广告库存相关联，为广告商提供了更清晰的观众注意力图景。用户在 Roku 上花费的时间越多，广告潜力就越大，因此流媒体观看时长成为合作伙伴和利益相关者更有价值的衡量指标。

　　更好的增长衡量标准：随着流媒体行业逐渐远离顶级用户指标，流媒体观看时长提供了更加真实的观众忠诚度衡量方式，使利益相关者能够准确了解观众如何与平台上的内容互动。

　　流媒体观看时长不仅能够更精确地反映用户的实际观看习惯，还能为广告投放提供有力的支持，并且是衡量平台成长和观众忠诚度的一个更加真实可靠的指标。对于 Roku 来说，这样的数据转变有助于展示其平台的实际使用情况，并为未来的业务决策提供依据。

　　然后，虽然参与度有助于揭示满意度，但它作为服务业务长期健康的衡量标准较为薄弱。以下是为什么我们需要覆盖范围和每单位变现能力来判断业务健康的原因。

　　为什么订阅用户数和 ARPU/ARM 很重要

　　让我们假设 Comcast 在 2013 年至 2022 期间没有报告订阅用户数和 ARPU。查看其（美国）国内视频服务的总收入，您可能会疑惑为什么收入增长在 2018 年或 2019 年趋于平缓。事实上，从 2017 年到 2022 期间，收入仅下降了 7%。虽然这个降幅是显著的，但还不足以说明公司的视频业务陷入了严重危机。

　　然而，因为我们能够看到订阅用户数，在 2018 年和 2019 年开始敲响了警钟。到了 2022 年，很明显 Comcast 的视频业务正处于系统性的衰退之中，因为我们能看到该公司自 2016 年以来已经失去了 30% 的订阅用户。我们也能够看到（或计算出） ARPU，这表明 Comcast 专注于高付费客户并提高价格的策略是收入保持相对平稳的原因。虽然这一策略在短期内有效，并使财务指标如利润率看起来更好，但订阅用户数和 ARPU 的数据清楚地表明这种策略在长期内是不可持续的。

　　正是因为我们可以获得订阅用户数和 ARPU 的数据（Comcast 并没有明确报告视频业务的ARPU，但由于我们知道订阅用户数和总视频收入，所以很容易计算出来），Comcast 视频业务的健康状况才变得非常清晰。没有这些数据点，我们就只能是在黑暗中摸索！

　　行业需要订阅用户/活跃用户数和每用户平均收入/每成员平均收入来判断业务的健康状况

　　显然，Roku 和 Netflix 不愿意提供订阅用户/活跃用户数和每用户平均收入/每成员平均收入的原因在于，他们的股价有时会因为这些数字的变化而剧烈波动。基于这些数字与其他公司进行业绩比较也可能具有误导性。例如，你不能直接比较 Netflix 的订阅用户数和 Disney+ 的订阅用户数（迪士尼将捆绑包中的一个订阅者视为捆绑包内每一项服务的订阅者。它也将批发捆绑包（如与 Charter 合作的捆绑包）中的所有用户算作订阅者，无论他们是否激活了订阅。），因为它们的统计方式不同。对于 MAU 也是如此。没有统一的标准，公司往往也不会明确说明是如何计算这些数字的。

　　尽管如此，如果一家公司能够一致且透明地报告这些数据，这对于理解其业务的健康状况是非常有帮助的，甚至是必不可少的。

　　产生收入的单位数量是衡量服务业务健康状况的一个重要指标。知道每个单位产生的收入（ARPU 或 ARM）也是衡量业务如何将客户变现的基本指标。

　　我不明白为什么金融界和投资者没有对 Netflix 和 Roku 决定停止报告这些数据的行为提出强烈反对。没有这些数据，我们在评估这些业务的健康状况时就只能是在黑暗中摸索。