【报告】一文读懂VR产业:痛点逐一解除,临界点将至(附PDF)

| 粤开证券| 2021-10-08

【流媒体网】摘要：分发运营是VR产业的下游，包括内容分发平台、产品分发渠道并提供各类运营，将VR内容和服务触及用户。（文末附有报告全文链接，欢迎今日流媒体VIP会员下载阅读！）

　　VR发展历程

　　根据工信部定义，虚拟（增强）现实（VirtualReality，VR/AugmentedReality，AR）指借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术，构建身临其境与虚实融合沉浸体验所涉及的产品和服务。

　　VR行业经历了2016元年的火爆和2017遇冷，目前VR尚处于“泡沫破裂后期-稳步爬升前期”的阶段，VR产品由尝鲜者阶段向消费者阶段过渡。

　　过去的VR产品面临多重挑战，后文经过从技术、性价比、生态、巨头布局几个角度分析，认为VR痛点逐步解除，2021年或为VR真正的“元年”。

　　VR痛点分析

　　虚拟（增强）现实（VirtualReality，VR/AugmentedReality，AR）指借助近眼显示、感知交互、渲染处理、网络传输和内容制作等新一代信息通信技术。VR行业经历了2016元年的火爆和2017遇冷，经过从技术、性价比、生态、巨头布局几个角度分析，我们认为VR痛点逐步解除，2021年或为VR真正的“元年”。

　　（一）技术：易用，体验感升级。目前VR从光学、清晰度、质量、分辨率等各方面的技术都已经达到了易用的标准。2019年之前VR设备的眩晕问题严重，经过屏幕刷新率、分辨率、算法等技术的改进，目前的VR设备除了小部分敏感人群外，眩晕问题已被解决。

　　（二）性价比：消费级硬件产品推出。主要VR头显供应商包括Oculus、Valve、PlayStation和HTC。现象级产品OculusQuest2带动行业出货量，降低用户使用门槛。Quest2于2020年10月推出，其销量的持续强劲带动了Facebook非广告收入高增。Quest2的成功并不在硬件的堆叠，而是交互和软件的优势。

　　（三）生态：软件内容不断丰富，正反馈形成。回顾科技产品的发展规律，网络效应和规模效应能形成正反馈，促进出货量高增。对VR产品也同样如此，形成网络和规模效应有设备和内容两大要求，根据我们测算，今年VR全球销量有望达到1000万台的临界点；内容层面，参考智能手机的发展路径，1万软件应用+1000万的设备量会带来非常大的推动力，当前VR游戏应用总量6000款左右，临界点在即，已形成爆款游戏——吸引用户——反哺内容的良性闭环。展望未来，平台内容的不断丰富将持续提高用户对VR社交的黏性与需求。

　　（四）格局：巨头纷纷布局，形成示范效应。VR行业集中度较高，呈现寡头垄断的格局，主要市场参与者包括Facebook、索尼、苹果、华为、任天堂等。Facebook拥有海量用户基础，采用“软件弥补硬件亏损”的商业模式，快速提升VR设备用户量。苹果已储备多项AR相关专利，产品预计2022年下半年入场。

　　投资建议

　　一、VR产业链可以细分为硬件、软件、内容、应用四大环节

　　（1）硬件和软件环节可以看作VR产业的上游，硬件包括芯片、显示器、光学模组和传感器等零部件，以及各类整机设备；软件包括OS、云平台、SDK等各类开发平台与工具、处理软件。

　　（2）网络与内容环节可以看作VR产业的中游，网络包括运营商与各级网络基础设施；内容包括VR素材采集与开发相关的内容制作。

　　（3）分发运营是VR产业的下游，包括内容分发平台、产品分发渠道并提供各类运营，将VR内容和服务触及用户。

　　二、相关投资标的

　　1、芯片：全志科技、瑞芯微

　　2、显示器件：京东方A、TCL科技、深天马、长信科技

　　3、光学器件：歌尔股份、舜宇光电、水晶光电、福晶科技

　　风险提示：用户需求不及预期、基础技术发展不及预期