【流媒体网】摘要： 我国IPTV 用户规模占全球1/4。近年来随着宽带中国计划的推进，IPTV用户呈如火如荼发展态势，我们预计到十二五末即2015 年，随着宽带中国战略的推进，光网用户越来越多，中国的IPTV 用户有望达到7200 万户，占总宽带用户数2.4 亿的30%左右，IPTV 渗透率目前较低仍有相当大的提升空间。

    上周沪深300 指数微跌0.03%，未能延续前一周的强势，但两市成交额持续逐步放大，大盘蓝筹股票上涨幅度较大，而中小板指数和创业板指数大幅下挫，分别下跌2.61%和5.98%。通信设备板块指数在五个交易日内共下跌4.08%，上周涨幅较大的公司本周有所回跌，其中通信配套设备板块下跌最为厉害达到8.9%。我们仍然重点推荐买入的股票有百视通、中兴通讯和新海宜。

    ◎研究动态：

    百视通---规模效应渐显，持续增长看增值。营业成本下降或因公司规模效应渐显，我们预计今年百视通IPTV 用户达到1600 万户是大概率事件；管理费用大幅增加显示公司仍在大力扩张；增值服务和互联网电视为公司估值注入想象空间，预测2012 年到2014 年公司对应EPS 分别为0.50 元、0.72 元和1.02 元，应2012 年40-50 倍的PE，估值中枢在22.5 元。

    中兴通讯开门红预示12 年业绩反转。终端产品收入增速受运营商集中采购影响较大；全球性的通信基础建设并没有放缓，全球各大运营商也在不断布局各式网络，一季度开门红，全年收入利润双双有保障。预计未来三年公司的EPS 分别为1.01 元、1.25 元和 1.48 元，目标价22.22 元，对应当前股价的 PE 分别为17.43 倍、14.09 倍和11.89 倍，我们维持公司“买入”评级。

    ◎资讯与点评：

    我国IPTV 用户规模占全球1/4。近年来随着宽带中国计划的推进，IPTV用户呈如火如荼发展态势，我们预计到十二五末即2015 年，随着宽带中国战略的推进，光网用户越来越多，中国的IPTV 用户有望达到7200 万户，占总宽带用户数2.4 亿的30%左右，IPTV 渗透率目前较低仍有相当大的提升空间。

    安徽IPTV 集成播控平台一期项目招标启动。IPTV 正在各个试点地区强势推进，值得注意的是播控平台上连的都是CNTV 和百视通合作的国家一级播控总平台，我们有理由相信今年是IPTV 的大发展年。从国务院2011 年12 月30 日公布的三网融合第二阶段试点地区（城市）名单中，可以看出今年开始还将有更多的省会级城市将正式铺开IPTV 建设的大序幕。

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