迪士尼Q3财报细读

君畅| 流媒体网| 2024-08-12

【流媒体网】摘要：在流媒体盈利外，迪士尼的最新季度财报还展示什么？

　　一、整体：多种业务“无缝合作”促成实现长期价值

　　迪士尼最新发布的2024财年Q3财报，营收232亿美元，略微超过市场预期的231亿美元，而去年同期为223亿美元。同时其每股收益从去年同期的1.03美元增至1.39美元，高于分析师的预期的1.19美元。该公司的总营业利润同比增长19%，至42.25亿美元，高于市场预期38.4亿美元，主要得益于迪士尼娱乐部门，尤其是流媒体业务的积极业绩。迪士尼合并后的流媒体业务，包括Disney+、Hulu和ESPN+，首次实现盈利，比公司预期的提前了一个季度。

　　另外，本季度调整后（排除某些项目）摊薄后每股收益从去年同期的1.03美元增至1.39美元（增长35%）。由于第二季度的出色表现，迪士尼新的全年调整后每股收益增长目标是35%。

表为：迪士尼总体运营表现

　　这是迪士尼采用新财务报告结构的第四个季度，该结构将公司分为三个部门——娱乐、体育和体验（experience）。娱乐业务包括迪士尼所有的流媒体和媒体业务，体育业务包括ESPN，体验业务包括迪士尼的主题公园、酒店、邮轮和周边产品（基本是线下业务）。

　　迪士尼公司首席执行官鲍勃·伊格尔说，该公司在第三季度的表现“证明了我们在创意工作室、流媒体、体育和体验业务的四个战略重点方面取得的进展……迪士尼与众不同的是这些业务无缝合作以创造价值的方式”，“我们在多个业务和收入流中利用我们世界级创造力的动态方式，以促进长期价值”，“对迪士尼来说，这是一个强劲的季度，我们的娱乐部门在票房和DTC方面都取得了优异的成绩。”迪士尼第三季度的体验部门业绩有些疲软（但这不是本文关注点），但娱乐部门和ESPN的强势抵消了体验部门的疲软表现。

　　今年夏天迪士尼电影的成功展示了该公司工作室的创作力量。皮克斯的《头脑特工队2》（Inside Out 2），漫威的《死侍&金刚狼》（Deadpool & Wolverine）和20世纪工作室的《猩球崛起：新世界》（Kingdom of the Planet of the Apes）成为五月、六月和七月的票房冠军。这些电影总共带来了28亿美元的全球票房。尤其《头脑特工队2》目前全球票房达15.6亿美元（而且还在增加中），成为自2023年的《芭比》以来首部票房突破10亿美元的电影——也是历史上最大的动画票房。迪士尼表示，这部备受期待的续集仅用了19天就突破10亿美元票房，是动画电影中最快的，在相当程度上提振了迪士尼的季度业绩。在2023年全年都面临惨淡票房的背景下（参考《迪士尼的票房危机》），迪尼斯非常需要《头脑特工队2》这样的作品。事实上，迪士尼的流媒体和线性节目获得了今年黄金时段艾美奖的183项提名——这是迪士尼创纪录的数字，超过了任何其他公司。伊格尔认为：这些IP加上强大的特许经营权，为迪士尼整个公司产生了乘数效应，为其主题公园、游轮、消费品和流媒体业务带来了好处。

另外，迪士尼宣称本季度业运营现金从51亿美元增加到85亿美元，增加了34亿美元，这部分归咎于电影和电视制作支出减少。同时，本季度自由现金流为12.37亿美元，同比去年下降了24%，但本财年自由现金流量从去年同期的14.69亿美元提升到本季度的45.30亿美元。

　　二、分业务：娱乐板块盈利大涨

　　按部门划分，作为迪士尼最主要的收入来源，本季度迪士尼娱乐部门营收105.80亿美元，同比增长4%，而全年看该部门则略有下降；其次是体验部门，营收83.86亿美元，同比增长2%，全年看该部门则增长6%（这部分业务不是本文关注重点）；体育部门营收45.58亿美元，与上年同期增长5%，全年看该部门情况类似。

表为：迪士尼分部门收益情况

　　从关键的运营利润看，第二季度迪士尼分部门总体同比去年增长19%。其中，娱乐部门的运营利润为12.01亿美元，而一年前为4.08亿美元，几乎是翻三倍；体验部门公布运营利润为22.22亿美元，略微下降3%；体育部门利润为8.02亿美元，下降6%。从全年情况看，娱乐部门也处于显著上升（236%）情况，体育部门基本持平，全年情况也如此。所以，在进行大幅财务缩减等工作之后，就第三季度而言，娱乐部门已经重新成为迪士尼盈利的核心来源，而体育业务则依旧稳定。

　　对于体育，伊戈尔此前强调将ESPN发展成“卓越的数字体育平台”，而未来第四季度随着体育流媒体合资公司发布Venu业务，迪士尼体育业务将进一步看涨。

　　三、娱乐版块：预计线性业务与流媒体并举是中长期策略