新贵入主门户

　　新浪、网易和搜狐，在我们开始接触网络的时候它们就已经是业界的老大，被誉为中国三大“门户网站”。在潜意识里面，当需要在网络上阅读新闻，第一个想到的是：sina。新闻这块，新浪已经将竞争者甩开一大截，作为国内最大的综合性门户网站之一，新浪的成功，其对手短时间内难以超越。早在2000年时，新浪的收入是搜狐网易两家加起来的总和还要多一倍

　　新浪的成功之处在于内容和无线；但是其庞大的网络平台却不能掩饰技术、创新、管理和董事会的致命伤痛。在技术和创新上面，新浪强于搜狐但是远不如网易。从游戏到泡泡到部落，网易的新产品基本是推出一个成功一个，新浪却迟迟没有动静。早年和QQ同期推出的“sina pager”一败涂地，其后长期依赖于新闻一个产品单兵突进，但是没有象网易的游戏那样能带来实质性收入的新产品。管理方面，新浪起步于四通利方与华渊的合并，中关村企业和台湾企业这两种截然不同的企业文化搅和在一块儿，“两岸四地”的架构又平添了不少管理难度。新浪董事会的结构受制于股权结构，董事会持股比例占公司股本比例甚小。这给盛大这样的对手一个绝好的时机。

　　时过境迁，短短数年，昔日差点被新浪收购的盛大网络，今天却成了它的第一大股东。2005年刚刚开始，一个爆炸性的新闻出现在眼前：“盛大举牌新浪”。美国东部时间2月18日(北京时间2月19日)据外电的最新报道称，根据盛大网络提交给美国证券交易委员会的的Schedule 13D报告显示，截至2005年2月10日，盛大网络和通过其控股股东的地平线媒体有限公司，通过在公开市场购买的形式已获得了新浪大约19.5%的股份。

　　网游到IPTV

　　陈天桥用最短的时间白手起家，把盛大管理的井井有条，最近几次收购有板有眼，令人不得不佩服他的精明和超人眼光。盛大的崛起，和网络游戏《传奇》密不可分，陈天桥成功的引入这款韩国网络游戏，让它在迅速占领国内网游市场，让盛大，让网游在褒贬不一中成长壮大。客观上说，舆论对网络游戏消极的评价，一定程度上屏蔽了竞争。潜在的竞争者在外部驻足旁观，视超额利润而不见，这应该可以归纳为盛大迅速崛起的原因之一。

　　按照JP摩根就盛大收购新浪股票发布报告，盛大收购新浪的主要目的是发展多种经营，改变当前依赖于网络游戏的单一业务模式。“网游”的惊人利润越来越受到国内外众多眼球的关注，在国内，众多眼球也集中到这片热土，总部位于上海的另一家游戏运营商第九城市最近赴纳斯达克上市，新浪也与韩国游戏开发公司NCsoft结成伙伴关系。远在盛大之前，韩国第二大网络游戏公司、《奇迹》开发商We-bzen(股票代码：WZEN)在纳斯达克的遭遇，可被看作是一面失败的案例。Webzen的最大弱点在于现有产品《奇迹》已老化，而新产品的推出遥遥无期，令投资者不愿跟进。和We-bzen不同，盛大近来在新产品开发上明显加快了步伐，其目的就是为了尽快完善产品链以寻求新的支撑，通过新的网络游戏来抢占市场并最终赢得投资人的信心。即使能够推出新的产品，那么新的游戏能否真正挑起大梁，这也是对盛大等网游企业的考验。虽然距离《传奇》已经在国内推出运营达3年之久，但它仍然充当着盛大赢利的主要来源。自《传奇》之后，《新英雄门》、《疯狂坦克2》、《破碎银河系》等，盛大代理运营的网络游戏不可谓不多，品质不可谓不比《传奇》强，但其结果却都难以超越《传奇》。

　　激烈的竞争迫使盛大必须突破单一化的业务模式，寻找新出路。而选择和现有的门户网站联合，借助其平台和各种资源，是短期内实现用户扩展和业务拓展成本较低的方式。新浪有着“中国最知名网络品牌”在网络广告、网络旅游、即时信息平台、网络拍卖以及网络搜索等服务都有着很大的增长空间。这对于盛大非常具有吸引力。

　　陈天桥对盛大未来的构想开始正式转移到家庭数字娱乐，3月9日，盛大总裁陈天桥在接受媒体采访时首次公开承认，盛大和微软正在就网络电视(IPTV)有关的合作可能进行磋商。“接上盛大的‘盒子’，你家的电视就成了一台电脑”这也许不仅仅只是陈天桥的梦想。2005年公司的突破口是网络电视，盛大要为网络电视提供内容，把网络游戏搬到电视上，盛大委托英特尔及传统PC的生产厂商来设计生产的盛大网络电视机顶盒已经通过了公司方面的测试。陈天桥计划是，2005年公司的突破口是网络电视，盛大要为网络电视提供内容，把网络游戏搬到电视上，盛大委托英特尔及传统PC的生产厂商来设计生产的盛大网络电视机顶盒已经通过了公司方面的测试。

    更多的“盛大”们

　　作为世界第一电视大国，中国电视机保有量超过3.7亿台，电视机年销售量高达4000万台。到2015年，我国将关闭模拟电视，所以数字电视键逐步完全占有庞大的电视机市场。专家预计从2004年到2015年，我国数字电视市场规模将由400亿元扩张到5000亿元，2010年我国数字电视接收机市场规模将达到2050万台，数字电视产业的飞速发展将给有线网络运营商及电视机厂商巨大的市场机会。盛大敢大举进军新浪，就是想通过IPTV分享这块诱人的蛋糕。

　　数字电视的大浪潮，将掀起的洪流注定要席卷3.3亿电视用户，它会在未来12年内创造出1亿台的需求，带来超万亿的商机。正是由于数字电视成千上万亿的诱人市场前景，包括盛大在内的国内外上市公司群雄并起，争抢数字电视“大馅饼”，从国内上市公司的公告中可见一斑。仅2003年一年的时间，就有四川长虹、清华同方，东方明珠、宏图高科、大显股份、海信电器、ST厦华、朝华集团、数源科技、ST鸿基等72家国内A股上市公司把“数字电视”写进了年报中，从网络起家的盛大，依然要用网络来圆梦。

　　网络电视(IPTV)是基于宽带网络提供电视收看内容或交互式节目。区别于数字电视基于有线网络提供电视收看内容或交互式节目，网络电视更侧重于宽带IP技术上的互联互通，同时电信运营商的介入正使网络电视在未来三网合一的大潮中更具有发展前景。有分析指出，网络电视服务的用户今年可能由2004年的5万户增长到27万户，2006年将激增至约100万户，至2008年会达到900万户，届时整个中国网络电视市场的规模是400亿元。巨大的市场前景正吸引越来越多企业的参与，目前一个由宽带内容制作商、网上播出单位、内容整合商/分发商、宽带网络运营商和技术设备提供商构成的网络电视产业链已经基本形成。

　　尽管目前市场所能够看到的网络电视产业带给相关上市公司的业绩几乎微乎其微，包括像甬成功(000517)这种具备巨大客户资源的国内上市公司目前也没有进入收获期，但我们不能否认资本市场对于产业升级的重大作用。如果说网络经济的发展正以超出市场想象的速度在前进，网络经济带给上市公司的想象空间将更广阔，其中无论是数字电视、网络电视(IPTV)、第三代移动通信(3G)、下一代网络(NGN)、3C融合等等，随着一系列政策上的突破，将使网络科技产业继续成为资金关注的焦点。

　　从整个网络电视产业链来看，首先我们应该重点关注内容提供领域，特别是一些有特殊资源的公司，传媒类个股成为关注的焦点。甬成功(000517)无疑成为近期该板块的龙头，与当年的海虹控股(000503)的题材非常类似，控股子公司宁波成功多媒体通信公司的“九州梦网”是目前国内少数几家同时获得广电总局网上传播视听节目许可证和文化部网络文化经营许可证“双证”的专业互联网公司，是全国互联星空视频点播消费额排名第一的内容提供商(SP)，现已拥有超过500万注册用户，近一年多来正以平均每月超过20余万户的速度强劲增长，尽管目前该项目对市场盈利有限，但强大的用户资源成为市场关注的焦点。日前有关媒体披露3月份广电总局将正式颁发网络电视牌照，首批两家公司包括中视网络和东方网络，其中中视网络大股东中央电视台、中国国际电视总公司也就是中视传媒的大股东，东方网络大股东上海文广集团也就是东方明珠的大股东，尽管没有直接的产权关系，但随着网络电视的快速发展，这些传媒类个股也有望面临快速发展机遇，类似的传媒股还包括电广传媒(000917)。

　　从宽带网络接入设备、机顶盒以及信息家电的角度来看，不少上市公司有望从网络电视产业中获得实实在在的机会。从宽带网络接入方面：首先我们可关注ADSL宽带网络接入设备的重要供应商大亚科技(000910)，目前国内宽带用户达到2500万户，大亚科技旗下上海大亚科技公司在2003年以来连续在国内的ADSL市场中占据30%左右的市场份额，通过与中国电信宽带极速之旅、中国网通宽带e线生活结成密切的合作伙伴关系，ADSL宽带终端设备和网络电视机顶盒产业将获得快速发展。

　　烽火通信(600498)在FTTH(光纤到户)接入技术方面的行业龙头也值得关注，公司具备提供完善的IPTV业务运营解决方案，满足运营商开展数字广播电视、VOD点播、视频录像、在线游戏等新型视频宽带应用需求。另外，中电广通作为一家重要的通信及广电设备供应商，公司新设立北京融创经纬科技有限公司主要为中国移动、中国铁通、中国网通等电信运营商提供以智能光网络核心的涵盖干线网、城域网和接入网的整体网络解决方案，智能光网络将成为未来几年宽带网发展的重要方向，而网络电视的发展也将给公司带来巨大的市场机遇。

　　无论是数字电视还是网络电视，都需要机顶盒实现视频互动，在产业普及过程中率先受益的将是机顶盒产业。目前国内拥有机顶盒生产商超过300家，其中绝大部分传统彩电生产商都开始涉足机顶盒领域。从整个机顶盒题材的炒作来看，一些具备核心技术和自主知识产权的特别是能实现VOD视频互动功能的网络数字机顶盒更值得看好，如近期剧烈震荡的前锋股份，其“第二代有线数字视频广播机顶盒、开发具有自主知识产权的信道解码专用芯片ASIC及机顶盒产品”项目是国家重点技术创新项目，另外广电信息具备年产300万台数字机顶盒的产能，是国内最大的机顶盒生产商，机顶盒产业的快速发展将带来机会。

　　从技术提供来看，目前包括北京经纬中天信息技术有限公司等在网络电视系统解决方案方面已经具有明显的产业发展趋向，但相关的上市公司不多，其中博闻科技(600883)作为数字音视频编解码技术标准(AVS标准)制定者值得关注，数字音视频编解码技术是实现网络电视的重要一环，在题材方面有望受到关注。

　　尽管从网络电视的设备传输来看，主要是中国电信、中国网通等基础电信运营商，但应该看到随着未来三网融合，有线网络资源也都有望在整合中获得更多发展机遇，包括中信国安、东方明珠、电广传媒等有线网络题材股也值得关注。另外，有线网络资源也处在一个整合的过程中，中电广通大股东中国电子信息产业集团公司近两年来加大了对电信与广电领域的融合力度，在今年1月将原“中广影视传媒网络有限公司”重组为“中国有线电视网络有限公司”，占45%而成为其第一大股东；该公司目前拥有4万多公里的国家广播电视光缆干线，联通全国300多万公里有线电视网络，连接了一亿多有线电视用户家庭，租用24个卫星转发器，传送48套电视节目、100多套广播节目和新开办的付费电视节目，这无疑将给中电广通的发展带来巨大的机会。

　　无论是纳斯达克的新贵还是国内虎视眈眈的枭雄们，都充满了期待，都将在这一盛会中受益不菲。

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