小云雀AI上线短剧agent、耀客传媒签约AI演员、1月漫剧百强榜中AI仿真人短剧占比从2025年的7%提升至38%……不论坊间对于AI短剧有多少褒贬不一的评价与态度，都无法阻挡其成为大厂、上市公司的香饽饽。

　　对于近两年通过短剧谋求新发展、新路子的企业而言，2025年无疑是波澜壮阔又充满考验的一年。随着2026年的一季度进入尾声，A股、港股市场也迎来2025年财报密集披露期。

　　相关报告还在陆续发布中，以此为契机，我们得以观察短剧在各企业的业务发展中究竟担任着怎样的角色。

　　短剧业务的“流量神话”如何影响了资本市场？凭借短剧业务，上市企业在海内外实现了何种突破？来势汹汹的AI漫剧中又藏着怎样的生意经？

　　作为近两年最为流行的数字文化产品，短剧在全球版图上都具有难以忽视的势能。

　　重塑娱乐版图，短剧于海内外花开两朵，各表一枝。

　　向内看，短剧新业务展现出非凡的增长能力。

　　对于阅文集团而言，短剧似乎可以承担起补原本影视收入缺口之作用。

　　阅文集团发布的2025年全年财报显示，公司2025年实现营业收入73.7亿元，同比下降9.3%。其中，IP运营及其他收入33.19亿元，同比下降18.9%，主要受影视剧项目排播延期、上线数量减少影响。

　　可见，长剧的低迷已经影响到了这个以“IP培育及开发”为核心的企业，好在短剧为其竞逐出了新的高地。

　　IP供给了短剧爆款的诞生。据阅文集团财报，短剧领域累计推出超120部作品，超半数获平台“爆剧”认证，多部作品实现系列化开发。

　　特别是在2025年下半年，在AI技术的加持下，漫剧业务打下不错的开局——上线近千部作品，超百部播放量破千万，12部破亿，AI漫剧收入破亿。

　　形成这一新的增长曲线，公司重点把控剧本创作与商业化环节，生产端则采取联合制作模式，有效控制了成本。CEO侯晓楠在财报后的电话会上表示，“公司短期的漫剧战略目标是沉淀出打造爆款漫剧的打法。”

　　近日，阅文还上线多个漫剧小程序，免费与付费并行。在不久的未来，或可跑通“IP＋AI”的盈利模型。

　　全国两会期间，各代表委员就短剧的发展提出了不少看法与见解，有人通过媒体表示不认为短剧能代表文化出海，也有人认为中国短剧在全球处于领先位置。

　　从宏观角度向外看，目前可以确定，短剧已参与全球流行文化叙事，并且还在不断加强中。

　　DataEye相关数据显示，2025年中国海外短剧市场呈现爆发式增长，海外微短剧产业规模达40亿美元，海外短剧APP全年下载量达18.55亿次。中国出海企业的下载量占80%，国外本土企业大约占19.54%。

　　出海短剧是“数字出版第一股”中文在线寻找到的生机之一。

　　早在2022年，中文在线董事长童之磊便做出判断，国际短剧市场是“未来十年全球内容产业最大的战略机会”。

　　随后，中文在线便开始押住海外短剧，先后推出Sereal+、FlareFlow、ReelShort多个专注于海外市场的微短剧平台。其中，FlareFlow、ReelShort表现亮眼。截至2026年1月31日，FlareFlow累计注册用户超3300万，月充值金额超1000万美元。

　　截至2025年9月ReelShort已登陆177个国家和地区、支持11种语言，连续38天位居美国Google Play娱乐应用免费榜榜首。‌ReelShort 2025年收入同比增幅超一倍‌，母公司枫叶互动（Crazy Maple Studio）副总裁南亚鹏透露，‌美国市场贡献公司超60%的收入。‌‌

　　据中文在线招股书，2025年前三季度，其短剧营收同比增长62.9%。受益于此，中文在线的海外市场收入占比从2023年的9%，增长至去年前三季度的40%。

　　在昆仑万维的业务中，海外短剧发力晚但攻势凌厉。

　　以付费和免费不同路径的双应用，迅速在竞争激烈的海外市场站稳。主打付费订阅的DramaWave全球月活已突破2800万；主打“免费观看”的FreeReels下载量曾单月涨幅飙至5816.05%，全球月活超4000万。

　　昆仑万维目前还未发布其2025年财报，不过在过往的资料中曾提到，主营业务收入中，短剧平台业务异军突起，贡献了15.61%的收入。

　　一个个数字背后，是中国内容产业在全球娱乐市场中的话语权正在悄然提升。

　　值得注意的是，2026年以来，更多企业对海外短剧市场攻城略地。字节跳动的PikoShow、爱奇艺的DramaSugar……公开数据显示，目前已有超30家中国企业旗下平台入局日本。

　　从欧美到日本，中国短剧企业的出海版图正在不断扩张。对于正处于国内竞争红海中的企业而言，海外市场不仅是营收增长的新蓝海，更是在国内流量红利见顶背景下谋求生机的战略选择。

　　不过，短剧的“流量神话”显现在财报中并不能体现为绝对的拯救和翻盘。对于那些在海外市场高举高打、在国内市场激进扩张的企业而言，短剧劈得开增长空间，却无法如最常见的爽文叙事一般实现扭亏为盈。

　　对于在海内外加速拓展短剧市场的企业而言，不同成绩、路径和打法具有何种差异，整体亏损才是他们共同的底色。

　　中文在线2025年度业绩数据显示，公司预计将面临5.8亿元至7亿元的净利润亏损，与2024年相比，公司的亏损额进一步扩大。

　　其财务数据中，有一个与海外热闹增长相反的数据。2025年前三季度，中文在线的销售开支为6.6亿元，同比增长93.65%，销售费用率达65.28%。

　　可见，短剧在帮公司赚钱的同时，也在烧钱。高昂的推广成本吞噬了营收增长。相关数据显示，中文在线在北美市场单用户获取成本已达约15美元；FlareFlow平台日投放素材量从5000组飙升至1万组，半年累计投放超14万组素材，海外短剧业务仍处于“烧钱换增长”的投入期。

　　很多公司的财务数据都给出了“短剧是新的增长业务但实际并不赚钱”的结论。

　　短剧已成为掌阅科技的第一大业务板块。2025年上半年，该板块收入8.38亿元，同比增长149.09%，但也因国内外双线发展投入较大，在一定程度上拖累了公司的盈利能力，造成其2025年度的业绩亏损。公司预计全年净亏损约1.95亿元，这也是其2017年上市以来的首次年度亏损。海外平台iDrama高强度投放的背后，是利润被投放成本一步步蚕食的现实。

　　*ST大晟也在业绩预告中承认，短剧业务收入快速增长，但因业务快速拓展需要，前期相关成本、费用增加，导致全年预计净亏损7000万元至8500万元。不过，公司营收规模已实现大幅增长，为后续摘星脱帽奠定了基础。

　　海外短剧成本高，增收不增利。此前有行业测算，一部海外短剧制作成本约15万美元，单个用户获客成本介于15美元至20美元之间，保守测算，一部海外短剧投入产出比要达到1比10，才有可能收回成本。

　　头部短剧出海平台在亏损、赔本赚吆喝，是海外短剧行业进入洗牌期的清晰写照。

　　即便短剧业务“越努力越亏钱”，各企业也会持续投入。

　　其一，AI成为新引擎，可能会将成本打下来。

　　昆仑万维短剧平台DramaWave内容负责人张薇表示，“AI工业化的出现，正在逐步解决传统短剧制作面临的成本高昂、生产周期长、难以规模化复制、本土化难度大等痛点。”

　　AI的确成为很多企业的新引擎。中文在线在招股书中特别强调将自主研发的AI创作平台“逍遥”，不少于314次提及AI技术。

　　AI正在成为内容生产的“超级加速器”。

　　华智数媒（原唐德影视）的转型很彻底。2026年1月，公司联合推出短剧AI智能剪辑系统DramaFlow，并启动“全国AI短剧剪辑大赛”，积极推动AI漫剧系统应用落地。该系统聚焦短剧出海，将传统剪辑流程转变为“一次输入，批量输出”的智能化生产。

　　虽然海看股份强调短剧业务在整体营收中占比较小，但其自研的“海看AIGC创作平台”正在赋能AI漫剧的商业化与规模化生产。

　　其二，短剧可以成为对影视（长剧）营收欠缺的补充。

　　多家影视公司的业绩报告中，均提及长剧营收疲软的状况。如慈文传媒表示，公司部分影视项目投入较大，导致影视业务成本总体较高，以及影视业务毛利率较上年同期大幅下降，对公司整体经营业绩影响较大。

　　同时，也有多家影视公司表示将积极推进短剧项目。幸福蓝海、华谊兄弟等传统影视公司均在财报或公开信息中提及短剧布局，试图以短剧填补长剧业务波动带来的业绩缺口。阅文的实践已经证明，短剧可以与IP生态形成协同，成为内容变现的新通道。

　　其三，差异化竞争的路子正在沉淀。

　　从阅文的“IP+AI”模式，到中文在线、掌阅科技的海外“烧钱换增长”路径，再到万兴科技等企业的AI工具布局，短剧赛道的差异化竞争格局正在形成。

　　一些企业选择深耕内容精品化，通过IP衍生实现价值放大；另一些企业则押注技术降本增效，试图用AI重塑生产流程；还有企业聚焦区域市场深耕，在欧美、日本等不同市场寻找差异化突破口。

　　可以预见，2026年的短剧竞争将不再是单纯的流量比拼，而是技术、IP与精细化运营的综合较量。

　　短剧一定可以让一家公司扭亏为盈吗？答案显然不是绝对的。

　　从多家企业的财务报告来看，短剧业务呈现出鲜明的“双刃剑”特征。短剧可以成为增长引擎，但若无可持续的盈利模式和核心壁垒，它也可能成为一个永远填不满的“烧钱黑洞”。

　　短剧出海同样在经历从“广撒网”到“区域深耕”的转型。对于正处于国内竞争红海中的企业而言，海外市场不仅是营收增长的新蓝海，更是在国内流量红利见顶背景下谋求生机的战略选择。

　　短剧虽不是万能药，但AI带来了新变量。

　　展望2026年，短剧行业的竞争将不再只是流量的较量，而是技术、IP与精细化运营的综合比拼。谁能用AI降本增效，谁能真正实现本土化深耕，谁就能在这场全球内容角逐中找到属于自己的活路。

责任编辑：凌美