迪士尼媒体公司第四财季业绩强劲，直接面向消费者的流媒体业务营业收入达 3.21 亿美元，周四该公司股价飙升逾 7%。

　　探显家·拓展：迪士尼的财报发布周期通常遵循其财政年度的安排。迪士尼的财政年度结束于每年最接近 9 月 30 日的星期六。这意味着，迪士尼的第四季度财报通常会在每年的 11 月发布。

　　迪士尼第四季度的财报电话会议宣布了一系列重磅消息，首席执行官 Bob Iger 不仅公布了流媒体数据、财务状况和战略见解，还意外地透露了有关广告支持订阅用户的细节，使得这部分信息成为了非预期的亮点。迪士尼凭借强劲的流媒体和票房收入表现结束了这一季度，这得益于高质量的内容供应和丰厚的广告收益。以下是对迪士尼年终财务状况、流媒体变化以及增长蓝图的深入剖析。

　　Disney+ 流媒体增长促进盈利能力

　　迪士尼的流媒体业务达到了迄今为止最强劲的表现，Disney+ 订阅用户在核心市场（不包括 Hotstar）增至 1.227 亿，本季度新增近 500 万订阅用户。呼应 Iger 提出的“质量重于数量”的口号，迪士尼的流媒体盈利能力大幅提高，单是流媒体业务就产生了 3.21 亿美元的营业利润。

　　Disney+ 在大约五年前，也就是 2019 年 11 月 1 日正式启动。从那以后，迪士尼的财务状况发生了显著的转变。就在不久之前的 2022 财年，迪士尼还报告称其流媒体业务年度亏损高达 40 亿美元，然而就在去年，仍然有 3.87 亿美元的亏损。而现在，他们已经实现了盈利，这标志着一个重大的转变。

　　在一个似乎比预期更偏离脚本的时刻，Iger 透露有 60% 的新订阅用户选择了广告支持的服务层级。具体来说，美国订阅用户中有 37% 选择了广告支持层级，全球范围内则是 30%。在分享了这些数字后，Iger 被热麦克风无意中捕捉到一些信息说：“我不知道我是否应该披露这些 AVOD 数字。”无论是否有意，这个数字给了华尔街更多理由庆祝迪士尼转向有利可图的广告层级订阅模式。

　　订阅用户细分：Disney+、Hulu 和 ESPN+

　　Disney+ 在财年末的总订阅用户数达到了 1.586 亿，其中包括：

　　核心市场的美国和加拿大订阅用户为 1.227 亿，较去年增长了 8.9%。

　　印度的 Disney+ Hotstar 订阅用户为 3590 万，同比下降了 5%，这是由于内容策略调整和市场竞争态势的变化。

　　Hulu 持续增长，总订阅用户达到了 5200 万，其中包括：

　　仅流媒体订阅用户为 4740 万，同比增长了 7.9%。

　　Hulu + Live TV 订阅用户保持不变，为 460 万。

　　ESPN+ 在季度末拥有 2800 万订阅用户，这得益于即将到来的整合，ESPN 的内容将以模块形式出现在 Disney+ 平台上，从而在这个更广泛的生态系统中为这项体育流媒体服务提供更高的可见度。

　　精简的内容策略

　　在 2025 财年，尽管体育节目的成本上升，迪士尼预计仍会将内容支出维持在 240 亿美元。公司正寻求战略转变，减少内容的数量，而是加倍投入于像漫威和皮克斯这样的大型 IP 系列。Iger 表示，这种方法对于提高利润率和利用知识产权的长期价值至关重要。

　　迪士尼的票房魔力全面回归，《头脑特工队2》以及漫威的《死侍》与《金刚狼》登顶全球票房排行榜，助力迪士尼成为 2024 年首个票房突破 40 亿美元的工作室。这些作品推动内容销售和授权收入激增 39%，达到 26 亿美元。

　　Iger 和首席财务官 Hugh Johnston 毫不吝啬地赞扬了为将创造力带回公司核心所做的“大量工作”。并且，随着《海洋奇缘 2》定档 11 月上映以及《狮子王：穆法沙》预定 12 月上映，工作室第四季度的成功似乎将持续到假日季节。

　　三年增长计划：到 2026 年 EPS 实现两位数增长

　　迪士尼不仅仅依赖于一个强劲季度的表现；公司预测接下来三年将实现积极的增长。迪士尼预计在 2026 年和 2027 年调整后的 EPS（每股收益）将实现两位数增长。

　　分析师对公司多年前景持乐观态度，这得益于迪士尼致力于降低成本、提高流媒体盈利能力以及解锁 ESPN 最终独立流媒体发行所带来的协同效应。

　　完成印度交易并对 ESPN 押下重注

　　除了票房和流媒体数据外，迪士尼正式完成了其印度合资企业的交易，将 Disney Star 和 Hotstar 资产与 Viacom18 的 JioCinema 平台合并，成立了一个估值达 85 亿美元的合资企业——迪士尼持有的近37%股份使其稳固地立足于印度快速增长的媒体市场之中。

　　体育内容策略也得到了加强，Iger 重申了迪士尼对 ESPN 的承诺。下个月，Disney+ 将集成 ESPN 内容模块，让订阅用户能够访问现场体育赛事，使迪士尼的体育内容成为吸引订阅者兴趣和广告收入的独特驱动力。

　　迪士尼向盈利转型的势头正在加速。随着流媒体盈利能力的显现、复苏的工作室部分以及对更少更大项目的关注，迪士尼正带着真正的动力进入 2025 年。

　　Iger 提出的“恢复创造力”的计划听起来可能耳熟，但这一次，它得到了近年来公司最强劲季度之一的支持。即将上映的作品阵容、长期财务目标以及内容支出上的新纪律，让分析师和投资者都倾向于迪士尼的故事线——这是一条终于平衡了利润与增长的道路。