一、美国宽带市场传统格局

　　在美国，有线网络运营商一直是宽带市场的主流。根据Leichtman Research Group的数据，有线电视公司占据了宽带市场大约70%的份额。而在美国流媒体近年快速发展而有线电视用户持续流失的情况下，宽带用户的发展成为有线运营商的核心焦点。对有线运营商来说，一个日益增长的焦点是将自己定位为宽带提供商，分发、管理和有效地聚合流媒体视频和音频服务。可以预计，流媒体捆绑业务将会在美国有线运营商之中逐步出现。特别是对有线行业领头羊Comcast来说，近年来一直通过将其X1平台努力在美国有线行业及水平市场扩展，以此进入流媒体终端市场。通过X1平台，美国有线运营商就可以在宽带运营的基础上，将电视用户与流媒体用户进行左右手置换。2022年4月，Comcast决定与Charter成立流媒体合资公司，双方达成这笔交易旨在进一步推动有线电视公司的流媒体平台雄心（参考《美国大视频市场的两个转折点?》与《Comcast加快进入智能电视市场》）。

　　与此同时，在美国5G市场逐渐放大的背景下，另一个争议性话题有而付出水面。就是5G运营可以通过基于5G的FWA（固定无线接入，fixed wireless access）抢占宽带市场。当然，就实际情况而言，T-Mobile与Verizon的认知、策略及决心与AT&T大不相同（参考《5G家庭宽带服务是否争议性话题？》）。

二、有线宽带用户Q2增长进入平缓/下降阶段？

　　但对有线运营商而言，现实情况是：2022年Q1大多数有线电视公司都没有达到宽带用户增长目标。有线宽带用户在该季度下降了约50万，但FWA用户却增加了53.2万。其中，而Comcast报告说Q1增加了26.2万个宽带用户——这一数字超出了大多数人的预期，但很大程度源于一部分用户从免费套餐转为付费套餐。如果没有这些客户，Comcast在此期间将增加约17.5万名宽带用户，依然低于一些人估计的18至22.5万新增用户的预期。看来，FWA在当下而言至少是一个现实因数。这也导致，面向宽带与付费电视市场的咨询机构Leichtman Research Group首次将FWA纳入其季度美国宽带记录。

　　而在Q2，另一个靴子也似乎已经落下。Comcast周四最新报告显示，Q2该公司的高速互联网和用户与Q1完全持平，而T-Mobile和Vrizon在4-6月共计增加了80多万FWA用户。此前，Comcast在2021年第二季度增加了35.4名高速互联网客户，在受疫情影响的2020年4月至6月期间增加了32.3名。

　　但Comcast说，它仍然不会担心。Comcast首席执行官布莱恩·罗伯茨（Brian Roberts）坚持说他仍然不担心它。Roberts引用“长期局限性（longterm limitations"）”一词，将FWA技术描述为“针对价值导向型客户的临时机会”，这是由无线容量的短期过剩所驱动的，随着FWA扩散的增加，无线容量将很快减少。与此同时，Roberts承认，FWA用户的增加影响了Comcast的连接指标（“connections metrics”），但没有影响用户流失。Roberts说，Comcast是第一家提供每秒1.2Gbps高速互联网服务的公司，现在它已经覆盖了整个市场。Roberts还指出，两年前，只有28%的Comcast宽带用户接受300Mbps的服务。如今，其55%的客户采用这一速度。Roberts补充说，Comcast部署DOCSIS 4.0技术的举措表明，这是一条逐步推进导致领先的道路。

　　但显然，FWA必须被视为一个因素。在Verizon宣称FWA在Q2新增25.6万用户后，T-Mobile报告称新增了56万高速互联网（high-speed internet）用户。无论这是不是“暂时的”，这都影响了Comcast的投资者，他们周四重挫了该股8%以上。周五公布收益的Charter股价也下跌了8%以上。

　　周五的时候，按照最新财报，Charter失去了4.2万名住宅宽带用户，增加了2.1万名企业客户。不过该公司曾在本季度早些时候警告说，参与联邦紧急宽带福利(EBB)计划的6-7万名低收入客户可能会退出名单，因为他们没有过渡到新的可承担连接计划。Charter表示，剔除这些损失，该公司在此期间将增加3.8万名宽带用户。可见，这个靴子有较高的不确定性。

三、外界的部同看法：市场饱和还是份额损失？

　　MoffettNathanson高级分析师克雷格·莫菲特(Craig Moffett)在周四的一份研究报告中写道，目前看来，整体宽带增长放缓是饱和侵蚀和新家庭形成缓慢的结合，而不是市场份额损失。并且，他强调，前者比后者好得多。“如果问题是饱和，那么宽带市场增速应该趋向于零(或者更准确地说，趋向于新家庭形成的速度)，”莫菲特写道。“如果问题是份额丧失，那就会带来各种假设。也就是说，如果问题是饱和，那么定价权不会受到损害。如果问题是份额损失，宽带ARPU就有风险了。”

　　一个有意思的数据是，Comcast设法将Q2的宽带ARPU增长了约3.6%，虽然不是很大，但也相当可观。因为它在此期间失去了1万个住宅客户的同时，获得了1万个商业高速数据客户。

　　在报告布之前，大多数分析师预计宽带增加量将大幅下降，这是季节性因素(Q2是学放假的时间)和其他宏观经济趋势的一个因素。但许多分析师预计，亏损也将来自其他有线电视运营商——总体而言市场普遍认为Comcast本季度将增加约8.4万高速互联网用户。而现在，上述持平情况可能会导致所有分析师下调对整体有线宽带用户增长的预测。

四、有线宽带能否继续前进？

　　Comcast在与分析师的电话会议上试图淡化宽带增长乏力的问题，强调它在过去12个月增加了约80万高速互联网客户，在过去两年增加了300万。但相关因素也包括新冠疫情，当时大多数美国人需要高速连接来工作、上学和在家玩耍，许多人接受政府的服务补贴。随着环境的改变，一些人决定不再需要有线宽带，或者找到了成本更低的替代方案。

　　Comcast报告持平增长的前一天，T-Mobile表示，它在Q2增加了56.5万名FWA客户，这甚至大大超过了最乐观的分析师估计。FWA一直被担心是有线宽带的主要威胁，但Comcast高管表示，FWA不是Q2结果的一个因素。

　　Comcast董事长兼首席执行官布莱恩·罗伯茨在与分析师的电话会议上表示，尽管FWA是一个新的竞争对手，主要针对价格敏感的消费者，但它对客户流失“没有明显的影响”，但其早期的增长似乎是整体连接活动（overall connect activity）较低的另一个因素。相反，Roberts将持平的增长归咎于三个因素：（1）家庭迁移（housing moves）放缓(2022年Q2比2019年低12%)；（2）一些疫情趋势的逆转——低收入家庭获得宽带的激增已经减弱；以及（3）竞争。

　　罗伯茨发誓要扭转宽带产品的局面，并补充说，Comcast有信心恢复住宅用户增长，并正在扩大其宽带覆盖范围，加强边缘地区服务，并“在政府补贴方面采取攻势（playing offense）”，积极争夺市场份额，并通过将宽带产品与移动服务（移动虚商业务）和Flex流媒体终端产品捆绑在一起来增加宽带产品的价值。该公司一直在通过边缘项目（edge-out program）将其覆盖范围扩大到每年100多万个家庭水平。今年，他预计这种扩张将会更大，因为政府计划在没有服务和服务不足的农村地区进行宽带基础设施建设（参考《美国版国家宽带计划即将来临?》）。

　　“我们处在一个独特的环境中，有些逆风，”罗伯茨谈到有线电视业务时说。“但（家庭）迁移活动（move activity）应该会恢复到某种正常水平，移动替代（mobile substitution）最终会稳定下来，我们认为FWA具有内在的性能和容量限制，这将为其整体行业渗透率设定一个自然的上限。”

五、其它

　　尽管宽带表现低于预期，Comcast的其他业务似乎表现良好。在此期间，(NBCU旗下)主题公园的现金流增长了近两倍，这是该领域有史以来最高的季度现金流增长；电影工作室的收入在强劲的影院发行的推动下增长了33%；（基于虚商经营的）无线用户增加了31.7万是该领域有史以来最好的Q2。就连Comcast(Comcast)的欧洲卫星子公司Sky在此期间的现金流也增长了54%。但对投资者来说，这似乎没有什么不同。

　　“充分认识到宽带辩论不仅是目前最重要的辩论，而且事实上是目前唯一的辩论，值得注意的是，Comcast报告中的其他所有内容都非常强劲，”莫菲特写道。但他继续补充：总体情况“几乎肯定会是负面的”，“宽带用户的增长才是最重要的，”“即使我们的‘饱和而非份额损失’论点是正确的，也存在这样一种风险，即当因果关系的证据变得稍微清晰时，竞争对手对光纤的份额造成的损失实际上已经开始加速……即使FWA的增长率到那时已经放缓。”

　　莫菲特指出，尽管房地产市场的变动是经济放缓的一个常见借口，但Comcast却是不像过去那样轻视FWA，而且似乎致力于扩大覆盖范围。莫菲特写道：“所有这些都不太可能改变市场情绪，面对宽带增长放缓，市场情绪实际上仍然相当悲观。”

责任编辑：侯亚丽