事件:快手科技(1024.HK)于2022年3月29日(北京时间)发布未经审计的第四季度业绩报告。
Q4业绩要点:收入端及利润端均超预期,费用端持续改善
公司公布21Q4业绩。2021Q4公司实现营业收入244亿元,同比增长35%,环比增长19%,超彭博一致预期6%;Non-IFRS经调整净利润约-35.7亿元,亏损环比持续收窄,超彭博一致预期9%。Q4毛利率环比基本持平,同比有所下降;Q4销售费用为102亿元,占总收入比例环比-11.9pcts至41.9%,连续三个季度呈下降趋势。
整体来看,我们认为短期来看快手Q4毛利率同比下降主要系分成成本增加;随着高毛利率业务电商及广告收入占比不断提升,收入结构持续优化,长期来看毛利率存在较大提升空间。
Q4用户同比增速显著,垂类内容生态持续丰富
2021Q4快手应用平均日活跃用户/月活跃用户分别为3.23亿/5.78亿,同比增长19.2%/21.5%,环比上升0.9%/0.9%,为全年最高同比增速。考虑到公司Q4销售费用及销售费用率下降,国内单DAU维系及获客成本在有所下降,我们认为公司的用户获取及留存效率有所优化。每位日活跃用户的日均使用时长提升至118.9分钟,同比增长32.3%,环比略微下降。截至2021年底,快手应用累计互关对数达163亿对以上,同比增长68%,社交优势不断强化。内容方面,截至2021年底,快手星芒计划已推出240部独播定制短剧,其中超百部获得破亿播放量,头部爆款孵化率行业领先。海外方面,公司在去年8月将三款产品整合后,又于今年3月进一步调整国际化事业部组织架构,将产运线进一步收拢,国际化事业部的产运线和商业化部门直接向快手CEO程一笑汇报,战略优先级进一步提升。
线上营销业务:行业承压下仍保持稳健增长,品牌广告收入提升显著
2021Q4,公司实现线上营销收入132亿元,同比增长55.5%,环比增长21.3%,单DAU广告收入为40.9元,同比增长30.3%,在行业承压下仍保持稳健增长,市场份额持续提升。整体来看,2021年广告主数量持续增加,同比增长超过60%,其中信息流广告受宏观因素影响较大,游戏等行业广告主需求疲软,竞价强度下降导致广告价格或有负向调整,但流量侧及广告加载率仍有增长空间;内循环广告随GMV增速稳步提升,品牌广告增长亮眼,2021年品牌广告收入同比增长超150%。我们认为公司线上营销业务稳步推进,流量增长及品牌广告持续推进有望助力广告业务稳健增长,展望Q1,我们预计广告收入同比增长30%,仍高于行业平均水平。
其他服务收入(含电商):GMV增长超预期,快分销及品牌商家GMV增长亮眼
2021Q4,公司其他服务收入(含电商)同比增长40%至24亿元,快手电商GMV达2403亿元,同比增长35.7%,全年实现GMV6800亿元,超此前6500亿指引。闭环生态建设持续推进,2021年12月快手小店GMV交易占比为98.8%,好物联盟升级快分销后占比持续提升,GMV占比超30%。品牌电商占比稳步提升,21Q4 GMV为21Q1的9倍以上。我们认为公司在电商业务方面持续拓展SKU,在保持电商私域属性的同时加速品牌商家引入,品牌商家数量及GMV占比有望持续提升,电商基础设施建设逐步完善。
直播打赏业务:收入同比增速转正,增长亮眼
受去年疫情高基数影响,2021Q4公司直播收入为88亿元,同比增长11.7%,环比增长14.3%,收入同比增速转正,主要系直播引入公会带来丰富优质内容,ARPPU显著提升。
投资建议:我们认为公司在流量侧增长稳健,品牌在广告及电商业务的渗透率稳步提升,有望为公司中期业务发展贡献增量;组织架构调整后,公司亏损逐步收窄,销售费用率连续三季度呈下降趋势,降本增效成果显著。我们认为公司基本面有持续向好趋势,运营效率有所提升,建议紧密关注核心业务变化,建议关注快手。
风险提示:快手用户规模和时长增长不及预期;直播等在线娱乐行业监管收紧,内容审核趋严;广告加载率及eCPM提升不及预期;电商付费用户规模以及复购率提升不及预期;海外业务拓展及商业化变现不及预期。
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责任编辑:侯亚丽
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