本文看点

　　▪ 2019年位居世界首位的Disney，在进入2020年以来，因疫情坎坷难行。Disney今年大部分损失来自Disney乐园、游轮业务和制片部。该公司估计疫情对当前季度持续营收的影响税前可达14亿美元。

　　▪ 在大多数业务处于亏损状态时，Disney流媒体服务平台Disney+自推出以来收获了5,400万用户，并使该季度的收入从11亿美元增加至41亿美元。但是Disney+的客户留存率将在年底面临问题。

　　▪ 疫情前，Disney投资发展Disney+等新业务的前提在于Disney乐园的稳定收入。但乐园纷纷因疫情停业，影响了约10亿美元的分布营收。当Disney乐园重新开放，乐园终会再次迎来高峰，但分析师预计2022年才会出现大反弹。

　　2019年，Disney位居世界首位：票房破纪录、Disney+发布，还上映了史上票房最高的电影。而进入2020年5个月以来，Disney发展面临坎坷。

　　“尽管疫情对我们的一些业务带来了明显的财务影响，但我们对抵御这次干扰并从中解脱充满信心。”其CEO鲍勃·查佩克在新闻中说道。

　　“Disney在过去不断证明了自己的韧性，这在于我们讲的故事以及我们的品牌对于消费者极具吸引力。去年11月Disney+推出，大家反响热烈。”

　　Disney创造了180亿美元的收入，高于预期的176亿美元，但它的每股收益（0.60美元）却低于华尔街的预测（0.89美元）。大部分损失来自Disney乐园、游轮业务和制片厂。

　　据Disney报告估计，疫情对Disney乐园营业收入的影响约为10亿美元，这主要由于停业造成的。

　　与此同时，制片厂在该季度的收入增长了18％，达到了25亿美元，但是分部营收下降了8％，降至4.66亿美元。Disney的收益报告特别指出：“该季度电影发行受到疫情的负面影响。”

　　报告称：“我们估计疫情对当前季度持续营收的影响税前可达14亿美元。”据估计，其中近10亿美元都来自于Disney乐园。

　　中国和日本的Disney乐园在疫情前期受其影响，停业影响了其过去几个月的收入。随后全球的Disney乐园都因疫情关闭，包括美国佛罗里达和加利福尼亚，其游轮之旅也于3月中旬停止运营。

　　大家都觉得这对Disney来说是一个艰难的时期，但“Disney还是Disney”的事实给了分析师一丝乐观。资产管理控股公司Cowen的研究人员道格·克雷茨和斯蒂芬·韦伯斯认为：“Disney高质量的IP使市场将Disney视为相对避险的资产。”

　　Disney有一个部门被认为会继续增长并产生收入，那就是Disney+。Disney流媒体服务的用户在4月就达到了5,000万（部分原因在于Disney收购了印度的HotStar，这为Disney+增加了800万用户），并且还在继续增长。

　　Disney的CFO在公司电话会议上宣布，截至5月4日，Disney+全球用户已超过5,400万。根据此报告，该季度的收入从11亿美元增加至41亿美元，这仅仅只是Disney+发行以来的第二个完整季度。

　　Disney曾估计，Disney+将在2024年拥有6,000万至9,000万用户。但Disney+可能在今年年底就能达到6,000万用户，提前四年完成任务。

　　在疫情前，Disney估计Disney+将在2024年之前成为盈利业务。Disney旗下的另一个流媒体服务Hulu现拥有3,200万用户，其中包括订阅Hulu常规流服务的用户以及添加直播电视的用户。

　　“我从未见过企业能够如此优秀地学习并掌握新途径，”Netflix的CEO里德·黑斯廷斯在最近的公司财报电话会议中谈到Disney，“看到了其执行和数据，我向他们致敬。出色的执行力、清晰的品牌和关注重点确实使其脱颖而出。”

　　关于Disney+用户基础更大问题是：今年年底会有多少人留在这里？在年底就会知道，那些在去年11月与Disney+签一年协议的用户是否会续订。

　　如果Disney在11月没有足够的内容提供给用户继续观看的话，那么继续保持一个如此庞大用户群可能会遇到问题。

　　MoffettNathanson的高级分析师迈克尔·纳森逊在最近的一份报告中质疑，Disney+的客户流失率是否会随着美国逐渐减少的促销与折扣而上升。

　　但在国际范围内，Disney+仍将继续发行。纳森逊称，Disney+的国际发行前途无量，如果能保持这个势头，预测值最终可能会远低于实际。

　　另一个Disney+面临的问题在于Disney的电影发行推迟。新的电影收入来自电影院放映后的收入，但许多电影的档期已延后。Disney正将其部分电影移至Disney+独家发行。

　　随着《1/2的魔法》、《星球大战：天行者崛起》和《冰雪奇缘2》都因疫情比预期更早在Disney+发行，《阿特米斯》也将会在Disney Plus发行。但是，其他电影则面临更久的延档。Disney的大制作电影，包括《黑寡妇》和《花木兰》，都被推迟至能够在电影院上映。

　　分析师里奇·格林菲尔德在关于Disney业务的报告中写道：“Disney+实际上更多地是Disney老电影的包月点播销售，而不是整个公司内容创作的重点。”

　　Disney的制片厂处于一个逐月变化的状态。《花木兰》和《黑寡妇》原计划分别于7月和11月上映，但是当各州开始允许影院重新开放时，如果剧院的上座率不能达到Disney期望值，那么发行时间可能还会改变。

　　Disney过去可以安心投资Disney+之类全新业务的部分原因在于，Disney乐园曾是Disney业务中无聊但始终有利可图的部门，平均每年可带来200亿美元的收入。

　　但随着Disney乐园的关闭，收入停止，给公司带来了其他问题。即使Disney乐园能够再次开放，人们可能仍然需要一段时间才会前往人流密集的公共场所。

　　“对Disney来说，一切都变得非常不利，”研究视频市场和Disney的分析师埃里克·哈格斯特罗姆告诉The Verge，“这种不利的状态会持续一段时间。一旦他们重启Disney乐园，你会看到因人们的需求被长期抑制所带来的高峰，但那也需要一年到一年半的时间。”

　　纳森逊认为Disney乐园估计要到2022年才会出现大反弹。Disney乐园依赖消费者行为，这是Disney无法预测到的领域。Disney也提醒了股东，在3月份发布的8-K中称，如果疫情改变了消费者的行为，企业可能会受到重大影响。敲重点：Disney乐园将会重振旗鼓，但它不会在一夜之间反弹。

　　“由于疫情，我们在3月中旬关闭了美国的乐园、度假村、游轮业务和巴黎Disney乐园，而我们的亚洲的乐园和度假村是在本季度初期关闭的。因此，本季度销量将受到疫情的负面影响。我们估计，疫情对该季度分部营收带来的损失总共约10亿美元。”

　　论道将近，为了更好的服务广大年度会员，优化论道报名程序！现阶段，我们放“价”啦！即日起至6月2日，年度会员限时优惠！300→198，即可免太原论道报名费，同时享有年度会员特权。千份报告，周报月报，专人客服，你想要的都有！还等待什么？快快行动吧!

责任编辑：侯亚丽