2026年第一季度，全球流媒体行业延续“增长与盈利并重”的分化格局：奈飞（Netflix）凭会员与广告双增长领跑，迪士尼（Disney）流媒体业务盈利大增，HBO Max成为公司核心增长引擎，亚马逊Prime Video依托生态盈利，Paramount+用户稳步增长，Roku依托CTV广告实现高增与盈利，六大平台财报折射出行业“规模集中、广告变现、生态协同”的核心趋势。

　　奈飞（Netflix）：营收利润双高增，广告业务成核心引擎

　　2026年Q1（截至3月31日），奈飞总营收达122.5亿美元，同比增长16%（固定汇率下+14%），超出市场预期；净利润52.8亿美元，其中包含华纳并购终止带来的28亿美元一次性收益，核心经营利润39.6亿美元，利润率32.3%。

　　付费会员规模突破3.25亿，同比增长9%，广告版会员占比超20%，成为会员增长核心动力。广告业务表现亮眼，收入同比翻倍，全年目标直指30亿美元，较2025年实现翻倍增长。不过，公司Q2营收指引略低于预期，叠加创始人里德・哈斯廷斯将于6月卸任董事，引发市场对后续增长持续性的小幅担忧。

　　迪士尼（Disney）：流媒体盈利大增，内容与体育板块支撑基本盘

　　2026财年Q2（截至2026年3月28日），华特迪士尼公司（NYSE:DIS）旗下旗媒体平台Disney+流媒体业务营业利润同比激增88%，利润率首次突破10%大关，达10.6%，成为公司核心增长引擎。

　　本季度，迪士尼流媒体业务（含Disney+、Hulu、ESPN+）总营收达54.9亿美元，同比增长13%；营业利润飙升88%至5.82亿美元，首次实现两位数营业利润率（10.6%），超额完成全年利润率目标指引。其中Disney+贡献核心营收与利润增量，成为流媒体盈利增长的主要推动力。

　　用户变现效率显著提升：2025年10月Disney+实施价格上调，标准版月费从9.99美元涨至11.99美元，无广告高级套餐从15.99美元涨至18.99美元，直接推动ARPU（每用户平均收入）大幅增长。同时，Disney+与Hulu、ESPN+的捆绑套餐（月费29.99美元）持续热销，用户留存率提升至85%，进一步强化变现能力。

　　HBO Max：国际扩张与广告变现双轮驱动

　　2026年Q1（截至3月31日），华纳兄弟探索（WBD）旗下流媒体平台HBO Max表现强劲，全球订阅用户突破1.4亿大关，流媒体业务营收同比增长9%，成为公司核心增长引擎，有效对冲线性业务下滑带来的压力。

　　本季度，HBO Max全球净增订阅用户约860万，较2025年全年每季度约400万的增速显著加快。用户增长主要得益于欧洲市场的全面落地，继英国、爱尔兰之后，本季度HBO Max正式登陆德国、意大利、澳大利亚等地区，目前服务已覆盖全球超100个国家和地区，国际市场成为用户增长的核心动力。

　　WBD首席执行官David Zaslav在财报电话会议中强调：“HBO Max是华纳兄弟探索增长战略的核心支柱，国际市场的成功扩张与优质内容矩阵的持续输出，正推动平台进入规模化增长的新阶段。”公司同时上调全年预期，预计到2026年底，HBO Max全球订阅用户将突破1.5亿。

　　亚马逊Prime Video：生态协同驱动盈利，体育与广告双轮赋能

　　2026年Q1（截至3月31日），亚马逊Prime Video作为Prime会员生态核心支柱，已发展为独立盈利的大规模业务。Prime会员全球超2.5亿，视频服务依托会员体系实现高渗透，原创内容、独家版权及体育直播（如NFL、英超）成为拉新核心抓手。本季广告业务（含视频广告）营收172亿美元，同比增长22%，Prime Video广告变现加速，推出广告版会员套餐，协同亚马逊零售数据提升广告精准度。此外，AWS业务（营收376亿美元，+28%）高增长，为内容投入提供充足资金支撑，形成“云+电商+流媒体+广告”的闭环生态。

　　Paramount+（派拉蒙）：用户稳步增长，流媒体成核心增长引擎

　　2026年Q1（截至3月31日，派拉蒙与Skydance合并后首份财报），总营收73.5亿美元，同比增长2%；净利润1.68亿美元，同比增长11%。

　　流媒体DTC业务营收24亿美元，同比增长11%；核心产品Paramount+营收19.7亿美元，同比增长17%。全球订阅用户达7960万，季度新增70万（剔除国际捆绑用户退出影响，实际新增190万）。尽管1月实施涨价，用户仍保持正增长，得益于《星际迷航》等独家IP与体育内容（如欧冠）拉动。DTC业务调整后EBITDA达2.51亿美元，利润率10%，盈利水平持续改善。不过，传统电视媒体业务营收37亿美元，同比下降6%，线性业务下滑仍为核心压力。

　　Roku：CTV广告龙头高增，平台化商业模式验证成功

　　2026年Q1（截至3月31日），Roku总营收12.5亿美元，同比增长22%；净利润8600万美元，同比扭亏（去年同期亏损2700万美元），盈利能力持续释放。

　　平台业务（广告+订阅）为核心增长极，营收达11.3亿美元，同比增长28%，毛利率51.6%。其中，广告收入6.13亿美元（+27%），受益于程序化广告渗透与非娱乐品牌广告主拓展；订阅收入5.19亿美元（+30%），依托终端分发优势强化订阅分成能力。季度流媒体播放时长38.7亿小时（+8%），覆盖家庭超1亿，规模效应持续凸显。

　　小结

　　六大平台财报显示，全球流媒体行业已进入“存量竞争+生态整合”新阶段。一方面，奈飞、迪士尼、亚马逊等头部平台凭借内容储备、用户规模与生态优势持续拉大差距，中小平台生存空间被挤压；另一方面，广告业务成为增长核心增量，奈飞、亚马逊、HBO Max均加码广告变现，推动行业从“订阅单一变现”向“订阅+广告”双轮驱动转型。

　　此外，生态协同与成本管控成为关键命题：迪士尼依托内容+体育+流媒体矩阵降本增效，亚马逊以AWS+电商反哺流媒体投入，Roku聚焦CTV平台化规避内容成本，WBD与派拉蒙则在并购预期下探索资源整合路径。未来，具备规模优势、广告变现能力、生态协同效率的平台，将主导全球流媒体市场格局。

责任编辑：李楠