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　　目前在A股完成上市的IPTV业务企业有东方明珠、芒果超媒、新媒股份、海看股份四家，后面即将上市的有贵州的多彩新媒、河北的无线传媒，另外还有为了挽救即将低于1元的股价将IPTV业务并入上市主体的吉视传媒。这次主要掰扯的是前面四家。

　　基本情况对比

　　（数据时间2024年7月13日）

　　东方明珠600637，上证主板上市，市值202.10亿元，上市时间1993年3月16日，曾用名“百视通”，IPTV业务属于上市后新增业务，有线电视、IPTV、OTT一体管理，IPTV业务的发起者，拥有IPTV+OTT业务等多业务牌照、资质，全国性业务公司。

　　芒果超媒300413，创业板上市，市值375.60亿元，上市时间2015年1月21日，曾用名快乐购，借壳完成芒果系整体上市，其中包括IPTV业务。IPTV+OTT一体管理，拥有IPTV+OTT牌照，内容制作能力强，娱乐、商业资源丰富，全国性业务公司。

　　新媒股份300770，创业板上市，市值78.10亿元，上市时间2019年4月19日，开展IPTV与OTT业务，拥有IPTV与OTT业务牌照，云视听系列产品，全国性业务公司。

　　海看股份301262，创业板上市，市值91.57亿元，上市时间2023年6月20日，作为这四家IPTV业务上市公司里最年轻的一员，目前主要还是纯IPTV业务为主体，拥有IPTV牌照，是区域性业务公司。

　　从这四家IPTV业务上市公司的情况，可以看出一些该行业的发展规律：

　　随着上市经营时间的不断增加，市场投资者对于公司发展的期待，公司的主营业务也会逐渐呈现多元化的形态。

　　完成本地IPTV业务全运营商接入，取得IPTV业务牌照，实现本地IPTV业务收入基本盘的最大化，仍是IPTV业务上市的基本条件之一。

　　为寻求发展，在区域化IPTV业务收入发展达到峰值，或者说瓶颈之后，拓展如OTT、内容业务等全国性业务，将公司由区域性经营升级为全国性经营，是这种类型的上市企业发展的必经之路。

　　业务收入对比

　　（数据取自2023年年报）

　　基于数据的胡思乱想

　　从收入细节可以将IPTV业务类公司发展阶段做个分类。

　　海看股份我愿意把它看为IPTV业务的1.0阶段。在1.0阶段中，IPTV业务收入占了公司收入的绝大部分，超过90%，虽然具备一定的收入规模，但是收入来源单一，对于资本市场而言，这是一种不能忽视的风险。

　　新媒股份更像是IPTV业务发展的2.0阶段。2.0阶段中，公司开始通过互联网视听业务OTT方式向全国经营，扩大了营收的上限，将IPTV基础业务在公司总收入占比降低至50%左右的水平，实现了公司收入层面的双核驱动。值得一提的是内容版权业务，虽然这块业务在收入表上留下了自己的名字，但是仅仅10%的毛利率的背后，体现出的是内容版权行业的高竞争环境，高昂的内容版权采购成本和不稳定的收入渠道。

　　而芒果超媒和东方明珠更像是IPTV的3.0阶段，在这个阶段，公司发挥出了各自的资源禀赋优势，开展多元化的经营，如芒果超媒的内容制作优势、娱乐资源优势、商业资源优势等，如东方明珠的多年积累的全国渠道优势、文旅资源优势等。IPTV业务也不再作为单一业务出现在公司的收入报表里，而是和其他业务整合成为了一个更高维度的业务集群，IPTV类业务收入的占比在这个阶段都进一步压缩到了20-30%左右的水平。

　　芒果超媒的业务体系里，内容电商业务我认为是个极具特色的业务方向，将IP资源、明星资源、渠道资源进行整合，形成了独特的电商特色，业务体量初具规模，接近20%的收入占比也代表着这个业务成为了芒果超媒股价评估中不可忽视的一个部分，但不足5%的毛利率也体现出了现在整个电商行业竞争的激烈程度。东方明珠的文化消费业务，我认为是区域性经营中非常值得借鉴的板块。通过标志性的地标资源运营，结合旅游、演艺、赛事等活动运营组织整合出了这个占比30%的支柱业务，并且吃到了这一波全国旅游、演艺行业复苏的红利。

　　还有一个值得关注就是其他业务，其他业务是那些无法为公司贡献一定量收入的业务总和，这些业务很多是培育性、实验性的业务，有一些亮点的思路也是值得挖掘借鉴的，但是无论如何，这些业务对于公司收入层面的贡献都不可能是直接性的，在收入报表中的不会有存在感，只能用其他一笔带过。虽然说进军全国市场是IPTV业务上市公司的一个不可回避的途径，但是一旦走上这条路，那就会直接面临全国统一大市场的竞争压力，资源集中程度较高的头部省份可能还拥有一定的竞争优势，类似现在的全国卫视频道的竞争情况，头部的还是那几家。

　　那么问题就来了！如果进不去全国大市场怎么办？我个人的看法是，如果无法有效的进入全国市场展开竞争，那退守本地区域，在内容体系、传播渠道、活动组织、资源整合等方面依托本地特色形成有效的差异化业务护城河，专注的深挖本地价值，专注进一步原始资本的积累，也许是很多完成IPTV业务1.0阶段但又不是那么具备进军全国实力的公司值得考虑的方向，也是进军全国市场之前不可或缺的修炼。

责任编辑：李楠