【流媒体网】摘要：在10月初，腾讯音乐娱乐集团正式向美国证券交易委员会提交了招股书，终于准备正式登陆到资本市场之中。

　　在10月初，腾讯音乐娱乐集团正式向美国证券交易委员会提交了招股书，终于准备正式登陆到资本市场之中。不过，由于近段时间整体金融市场的波动，腾讯音乐方面暂缓了他们的IPO计划，可能推迟至11月份。可见，腾讯音乐方面十分看重上市后的市值，并不想在市场低迷的时候低价发售。据此前腾讯音乐的计划，公司希望上市的估值约为300亿美元左右，与国际在线流媒体音乐平台的龙头公司Spotify估值相当。

　　根据腾讯音乐集团的招股书显示，腾讯音乐集团旗下共有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和微视四大应用组成，值得注意的是，腾讯音乐集团旗下的四大应用同时也是2018年二季度国内流媒体音乐平台月活用户数量排名前四的音乐应用，在国内具有绝对的统治力。在二季度中，腾讯音乐集团的总月活用户超过8亿人，其中在线音乐的月活用户数量超过6.44亿人。

　　即使与国际在线音乐龙头Spotify相比，腾讯音乐集团依然在用户数量方面拥有着绝对的优势。根据Spotify的2018年二季度财报显示，Spotify的总月活用户数仅为1.8亿人，与腾讯的6.44亿人相去甚远。但在付费用户方面，Spotify二季度的付费用户数为0.83亿人，活跃用户的付费比率高达46.1%，而腾讯音乐集团的音乐业务共有付费用户0.23亿人，付费比率仅为3.6%，与Spotify的差距明显。

　　在音乐版权方面，Spotify的授权音乐曲库中共有4000万余首音乐，涵盖了全球众多的大型唱片公司的版权。而腾讯音乐方面，拥有授权音乐的数量仅为Spotify的一半，约2000万余音乐。虽然同样拥有很多大型唱片公司的版权，但由于业务多集中在国内，所以音乐版权的数量明显少于Spotify。

　　综合以上数据，腾讯音乐集团的音乐业务与国际在线流媒体音乐平台龙头Spotify相比仍有较大的差距。主要原因在于，腾讯音乐的市场主要集中在国内，就目前而言，国内的音乐付费模式还较为落后，导致用户付费比率低下。而国际音乐市场中，歌曲版权归属严格，付费模式较为清晰，使得Spotify的用户付费率很高，付费用户数量很多。

　　如果单从在线音乐业务来看，腾讯音乐集团目前的音乐业务营收能力明显弱于Spotify的音乐业务，与Spotify拥有相当的估值似乎并不公平。但如果你认为腾讯音乐集团只有音乐业务那就大错特错了，现阶段而言，与其说腾讯音乐集团是一家音乐公司，倒不如说他是一家以音乐为内容的视频直播公司。

　　根据腾讯音乐集团招股书显示，2018年上半年，腾讯音乐集团共录得总营收86.19亿元，其中，在线音乐服务业务的营收为25.53亿元，占比仅为总营收的29.6%;社交娱乐及其他业务的总营收为60.66亿元，占总营收的70.4%。社交娱乐及其他业务在总营收中的占比远超在线音乐业务。

　　在腾讯音乐集团的社交娱乐及其他业务中，主要的业务模式为以卡拉OK和音乐为中心的现场直播服务，业务的主要营收来源是虚拟礼物的销售，以及高级会员资格销售。可见，腾讯音乐集团的社交娱乐业务与中国当下流行的视频直播业务的商业模式如出一辙。

　　其实，在2016年的时候，社交娱乐服务业务和在线音乐服务业务的营收占比几乎是五五开，但由于近两年中国直播行业的飞速发展，腾讯音乐集团社交娱乐服务业务在总营收中的占比已经升至7成，显然目前直播娱乐行业的发展速度远快于传统音乐行业。

　　与已经在美股上市的视频直播为主营业务的虎牙和陌陌相对比，腾讯音乐集团在用户体量方面有着绝对的优势。根据腾讯音乐招股书显示，腾讯音乐2017年第四季度和2018年二季度的月活用户数分别为2.09亿和2.28亿，明显多于虎牙和陌陌1亿左右的月活用户数。

　　付费用户数方面， 腾讯音乐2018年二季度直播业务的付费用户数共计950万人，仍旧远多于虎牙的340万人和陌陌的460万人。腾讯音乐的用户付费率为4.2%，高于虎牙直播的3.7%，略低于陌陌直播的4.3%。在2018年二季度中，腾讯音乐的付费用户月度花费为111.8元，高于虎牙月度付费用户的人均97.25元，低于陌陌月度付费用户的人均189.93元。

　　考虑到腾讯音乐集团的直播业务模式是以音乐秀场和卡拉OK为主，其运营模式与陌陌相似度更高，都是以音乐才艺为主要买点。与陌陌相比，腾讯音乐集团的用户付费率基本相当，但月度付费用户的人均花费明显偏低，未来仍有很大的提升空间。

　　在股权结构方面，招股书显示，腾讯集团是腾讯音乐集团的最大股东，持股比例高达58.1%;现任腾讯音乐集团的管理层合计拥有公司8.4%的股权;其他股东方面，亚洲投资管理公司太盟投资集团持股9.8%，美国在线音乐服务商Spotify持股9.1%，中投中财基金管理公司持股7.2%。其中，腾讯音乐集团与Spotify交叉持股，腾讯音乐集团持有Spotify2.5%股份。

　　此外，在上市前，腾讯音乐集团还接受了华纳音乐集团和索尼音乐娱乐的股权认购协议，同意向这两名策略投资者发行合共68131015股普通股，现金代价约2亿美元。腾讯音乐集团方面表示，这么做的目的在于更好的与音乐品牌伙伴进行合作，保持双方的利益相统一。

　　总的看来，腾讯音乐集团走的仍是利用社交流量变现的路子，虽然作为中国在线音乐流媒体的龙头，占据着绝对的领先优势，但腾讯音乐却并不想成为中国版的Spotify。一方面，中国音乐市场对于音乐付费的接受度并不高，据iResearch的统计数据显示，在2017年，中国在线音乐服务的人均消费仅为2.9元。相比之下，在线视频、在线游戏和电影上的人均消费却分别高达14.8元、164.9元和34.5元。显然，仅依靠在线音乐业务，想要短期提升业绩并不现实。

　　另一方面，腾讯音乐的市场依然主要集中在中国地区，与早已经在国际上占据主导地位的Spotify相比，腾讯音乐如果一味模仿Spotify的盈利模式，那么最终就要取得超过Spotify的业绩。而Spotify不管是在用户付费比率还是世界知名度上，都不是腾讯音乐短期内可以抗衡的。

　　随着中国在线音乐市场的不断健全以及腾讯音乐集团对于变现模式的不断探索，腾讯音乐集团的在线音乐市场未来的潜力还是很大的。但就目前而言，腾讯音乐集团的营收主力依然来自于视频直播业务。

　　毕竟，腾讯音乐背后有腾讯扶持，在流量变现方面，腾讯有着丰富的经验。背靠腾讯这颗大树，不去利用腾讯的流量优势的话那就太可惜了。因此，腾讯音乐选择差异化运营的方式，主打音乐流量变现，利用直播的方式创收，也不失为一种弯道超车的办法。

责任编辑：古莉