一、整体:多种业务“无缝合作”促成实现长期价值
迪士尼最新发布的2024财年Q3财报,营收232亿美元,略微超过市场预期的231亿美元,而去年同期为223亿美元。同时其每股收益从去年同期的1.03美元增至1.39美元,高于分析师的预期的1.19美元。该公司的总营业利润同比增长19%,至42.25亿美元,高于市场预期38.4亿美元,主要得益于迪士尼娱乐部门,尤其是流媒体业务的积极业绩。迪士尼合并后的流媒体业务,包括Disney+、Hulu和ESPN+,首次实现盈利,比公司预期的提前了一个季度。
另外,本季度调整后(排除某些项目)摊薄后每股收益从去年同期的1.03美元增至1.39美元(增长35%)。由于第二季度的出色表现,迪士尼新的全年调整后每股收益增长目标是35%。
表为:迪士尼总体运营表现
这是迪士尼采用新财务报告结构的第四个季度,该结构将公司分为三个部门——娱乐、体育和体验(experience)。娱乐业务包括迪士尼所有的流媒体和媒体业务,体育业务包括ESPN,体验业务包括迪士尼的主题公园、酒店、邮轮和周边产品(基本是线下业务)。
迪士尼公司首席执行官鲍勃·伊格尔说,该公司在第三季度的表现“证明了我们在创意工作室、流媒体、体育和体验业务的四个战略重点方面取得的进展……迪士尼与众不同的是这些业务无缝合作以创造价值的方式”,“我们在多个业务和收入流中利用我们世界级创造力的动态方式,以促进长期价值”,“对迪士尼来说,这是一个强劲的季度,我们的娱乐部门在票房和DTC方面都取得了优异的成绩。”迪士尼第三季度的体验部门业绩有些疲软(但这不是本文关注点),但娱乐部门和ESPN的强势抵消了体验部门的疲软表现。
今年夏天迪士尼电影的成功展示了该公司工作室的创作力量。皮克斯的《头脑特工队2》(Inside Out 2),漫威的《死侍&金刚狼》(Deadpool & Wolverine)和20世纪工作室的《猩球崛起:新世界》(Kingdom of the Planet of the Apes)成为五月、六月和七月的票房冠军。这些电影总共带来了28亿美元的全球票房。尤其《头脑特工队2》目前全球票房达15.6亿美元(而且还在增加中),成为自2023年的《芭比》以来首部票房突破10亿美元的电影——也是历史上最大的动画票房。迪士尼表示,这部备受期待的续集仅用了19天就突破10亿美元票房,是动画电影中最快的,在相当程度上提振了迪士尼的季度业绩。在2023年全年都面临惨淡票房的背景下(参考《迪士尼的票房危机》),迪尼斯非常需要《头脑特工队2》这样的作品。事实上,迪士尼的流媒体和线性节目获得了今年黄金时段艾美奖的183项提名——这是迪士尼创纪录的数字,超过了任何其他公司。伊格尔认为:这些IP加上强大的特许经营权,为迪士尼整个公司产生了乘数效应,为其主题公园、游轮、消费品和流媒体业务带来了好处。
另外,迪士尼宣称本季度业运营现金从51亿美元增加到85亿美元,增加了34亿美元,这部分归咎于电影和电视制作支出减少。同时,本季度自由现金流为12.37亿美元,同比去年下降了24%,但本财年自由现金流量从去年同期的14.69亿美元提升到本季度的45.30亿美元。
二、分业务:娱乐板块盈利大涨
按部门划分,作为迪士尼最主要的收入来源,本季度迪士尼娱乐部门营收105.80亿美元,同比增长4%,而全年看该部门则略有下降;其次是体验部门,营收83.86亿美元,同比增长2%,全年看该部门则增长6%(这部分业务不是本文关注重点);体育部门营收45.58亿美元,与上年同期增长5%,全年看该部门情况类似。
表为:迪士尼分部门收益情况
从关键的运营利润看,第二季度迪士尼分部门总体同比去年增长19%。其中,娱乐部门的运营利润为12.01亿美元,而一年前为4.08亿美元,几乎是翻三倍;体验部门公布运营利润为22.22亿美元,略微下降3%;体育部门利润为8.02亿美元,下降6%。从全年情况看,娱乐部门也处于显著上升(236%)情况,体育部门基本持平,全年情况也如此。所以,在进行大幅财务缩减等工作之后,就第三季度而言,娱乐部门已经重新成为迪士尼盈利的核心来源,而体育业务则依旧稳定。
对于体育,伊戈尔此前强调将ESPN发展成“卓越的数字体育平台”,而未来第四季度随着体育流媒体合资公司发布Venu业务,迪士尼体育业务将进一步看涨。
三、娱乐版块:预计线性业务与流媒体并举是中长期策略
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